【证券法中的内幕信息】美股太贵A股依然不贵 油价再深跌可“抄底”


发布时间:2021-05-14 00:44:51 阅读量:5012 作者:逸凌

对于中国市场,我们比较担心的是,中国不继续出台有诚意的结构性改革,或者说出台了这些改革后后续没有认真地去执行证券法中的内幕信息。国内外观点都普遍认为,中国之前的经济增长模式是不可持续的,所以我们乐见中国政府在过去一段时间内推出了一系列结构性改革,这些改革所受益的不光是某个行业或是某个领域,而是会让各行各业都受益。经济增长的可持续性和平衡性比经济增长的数字要重要得多。另外我也大胆地说一句,如果中国不推行这一系列结构性改革,不光是中国经济会受累,整个世界经济的前景也会蒙上一层阴影。

跨入2015年的世界经济会呈现怎样的表情?价格持续下跌的原油是否依然可以作为战略性资产配置?在2014年底A股呈现“疯牛”之后,海外资产是否还愿意对中国股票进行加权配置?作为坐拥3万亿美元资产管理规模的全球最大共同基金公司,领航集团(TheVanguardGroup,Inc)的最新投研观点备受关注。领航集团环球投资策略及研究部主管JosephH.Davis日前在上海接受《第一财经日报》的独家专访。

他在2015年给进行全球资产配置的投资者两个重要建议是,尽量使投资多元化,以及适当调低对投资回报的预期。“对于股票市场来说,估值比经济增长率更为重要。”他同时强调,股市回报和经济增长之间的相关性为零。

美股太贵A股“慢牛”

第一财经日报:Vanguard对于2015年的全球经济形势和各区域市场前景持怎样的观点,从全球资产配置的角度而言具体对投资者有哪些建议?

Davis:2015年全球经济的整体形势可以用一句话来概括,充满让人感到沮丧不安的脆弱性。在过去的两年中,我们对于全球经济的研判都基本维持了这样的观点,而目前全球经济趋势也证明了这一点。

具体到各区域,欧洲的情况是最值得人们担忧的,其面临比较严重的通货紧缩,而且已经持续了相当长一段时间,经济增长非常乏力。而亚洲的情况则比较复杂,其中不同的经济体表现各异,我们对于中国所谓可能遭遇到的硬着陆,并没有太大的担心。我们认为,中国在未来几年中持续保持中低速的增长,对于其长期发展是有好处的。而日本经济总体来说,“安倍经济学”并没有达到预先的目标。最后说下美国,它可能是在世界主要经济体中唯一一个保持较好增长态势的,而且目前也展现出比较大的韧性,我们觉得美国在2015年会成为全球经济体的亮点之一,会跑赢全球整体经济增长趋势。

我们重点建议投资者关注美国以外的资本市场,包括欧洲的资本市场,虽然欧洲股票市场前几年表现并不好,但我们建议投资者保持关注证券法中的内幕信息。而在大宗商品方面,虽然目前价格被压得很低,但我们建议投资者从战略性的角度考虑,不要过多地减持。

另外一个很重要的建议是,我们希望投资者能够调低自己对回报的预期。我们预计在未来的十年中,投资者回报会比过去十年要低一些。

日报:2014年上证综指以52.87%的年度涨幅在全球主要股指中排名第一,虽然发力时点正逢沪港通开闸前后这段时间,但交易数据表明,这一轮牛市主要还是靠国内资金推动,对于这一波与实体经济背离、主要靠流动性支撑的牛市逻辑你持什么看法?

Davis证券法中的内幕信息:我们也看到,这一轮的牛市出现和中国经济的减速增长同时发生,在不少人看来有错配的现象,但我们一点也不感到奇怪。因为经过研究,我们发现世界上主要资本市场在过去30年的股市回报和经济增长之间的相关性均为零。说到这轮牛市的具体原因,现在要精确解读还是比较困难,但我们的观点是,这段时间A股市场的股票估值还是非常有吸引力的,是推动这波牛市的主要原因之一。对于股票市场来说,估值比经济增长率更为重要。

日报:你们认为A股在2015年是否还有继续上涨的空间和好的投资机会?会比较关注和担忧的问题有哪些?

Davis:从长期来看,我们对于中国的股票市场非常看好,因为中国的股票市场在全球的总市值占比还是非常低,特别在富时指数中只占了2%的份额,这和中国经济总量占全球的比例非常不相称。过去的两个月中,中国的A股市场出现了非常强劲的牛市,这样短期的涨幅在未来再次重复的概率可能并不是太高,我们对于投资者的建议是,对中国的A股市场尽量秉承长期的看好,而不是关注于短期的波动。

油价再深度下跌可“抄底”

日报:你对于近期国际原油价格持续下跌的后续趋势作何判断,这对于能源行业整体格局会产生怎样的影响?对于新能源行业来说是不是意味着更大程度上的“熄火”?

Davis:为什么油价近期会出现大幅度的下降,根据我们研究,有50%的下降是归因于多余的供给,有25%的下降归因于全球范围内较为疲软的需求,也就是说有75%的原因是由供需来解释的。所以国际原油价格近期大幅上升的可能性不大。而且从历史上来看,现在的原油价格也接近了过去100年来的平均油价水平。即使在未来一两年内,油价维持在目前的水平小幅震荡,我也不会感到任何奇怪。

这对于整个能源行业的影响肯定是比较负面的,会影响到能源行业公司的盈利水平。如果在未来油价没有大幅上升的话,这个行业很有可能出现比较大的整合。油价下跌对于新能源行业也会造成比较大的短期影响。但从长期看,未来几十年,能源行业仍会经历多元化的过程,走上新能源的道路,这个大的趋势还是不会改变的。

日报:我们注意到,在油价暴跌的时候,巴菲特已经开始出手抄底石油资产,这是否意味着油价会出现强劲反弹?这一轮石油大跌对于投资者来说蕴藏什么值得关注的投资机会?

Davis:油价下跌终究还是有限度的,跌得越深,自我修复的程度就会越大。如果再次出现深度下跌,一方面肯定会出现原油减产,另一方面也会带来新兴市场原油需求的增加。两个方面都会推动油价出现回升。如果人们觉得油价已经见底,对于整个能源行业,包括对生产和投资能源相关的公司和人来说,都是大的利好消息,对于整个股票市场也有提振作用。

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网友评论:

来自开原的网友说:评论时间:2021-05-14

你对自己的方式,就是别人看待你的方式。对自己好一点,别给自己设置太多假想敌。回复


来自灵宝的网友说:评论时间:2021-05-14

黑暗里想念焰彩,迷雾里思忖晴霞。回复


来自昆山的网友说:评论时间:2021-05-14

那些最容易脸红的人,往往是最善良的。回复


来自龙口的网友说:评论时间:2021-05-14

希望有人懂你的低头不语,小心翼翼守护你的孩子气。回复


来自九江的网友说:评论时间:2021-05-14

我是天空里的一片云,偶尔投影在你的波心,你不必讶异,更无须欢喜,在转瞬间消灭了踪迹。回复


来自三明的网友说:评论时间:2021-05-13

我还在原地等你,你却已经忘记曾来过这里。回复


来自韩城的网友说:评论时间:2021-05-13

表面上看着如此光鲜,其实内心已经碎掉了。凡是能打动你的东西,它一定伤害得你也很深。比如爱情。回复


来自淮北的网友说:评论时间:2021-05-13

寻梦?撑一支长篙,向青草更青处漫溯,满载一船星辉,在星辉斑斓里放歌。但我不能放歌,悄悄是别离的笙箫;夏虫也为我沉默,沉默是今晚的康桥!回复


来自湘潭的网友说:评论时间:2021-05-12

就算我很开心很开心。但也总会有一个人的名字让我立刻停下笑容。回复


来自利川的网友说:评论时间:2021-05-12

请珍惜你身边默默爱你的人。或许,有一天当他真的离开了。你会发现,离不开彼此的,是你,不是他。回复


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