【一个证券分析师的醒悟 张鹏桥】刘姝威“发难”乐视 老到分析师没摸清互联网的“底”


发布时间:2021-04-14 16:26:12 阅读量:918 作者:烨华

而对“讲故事”的质疑则似乎也让一大群互联网公司统统“躺枪”一个证券分析师的醒悟 张鹏桥。如今无论是已经上市的京东、优酷土豆,风生水起的小米、滴滴快的,或是国外电商巨头亚马逊,无不面临着盈利难关。

本报记者 张倩怡

“本在防空洞里躲炸弹,却收到了三张二。”伴随“段子手们”的调侃,昨日,曾因“蓝田事件”一炮出名的中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威和乐视的论战并未创造又一个“蓝田事件”。究其原因,在业内看来,传统财经评论对净利润等纯粹财务指标的考据,并不完全适用于“不按常理出牌”的互联网企业们。

质疑:“讲故事”不可持续

6月23日晚间,刘姝威在她的微博上发布了以《乐视网“烧钱”模式难以持续》为题的分析报告,这比她早前预告的时间早了一天一个证券分析师的醒悟 张鹏桥。原本一众股民和业内人士期待的“周三见”有了变数。

这并非刘姝威首次对乐视“发难”。曾经在2002年捅破蓝田股份造假秘密,并被评为当年的央视财经人物,刘姝威一向以犀利的财经评论著称,6月17日她发布了《严格控制上市公司实际控制人减持套现》一文,陈述减持带来的风险,并在举例时点名乐视网贾跃亭,这在当时引发了乐视股票连连大跌。随后,她在微博上预告,将在6月24日发布对乐视的分析报告。

在这份长达近5000字的分析报告中,刘姝威阐述了乐视网董事会构成、主营业务、乐视TV商业模式等问题。在她看来,乐视网“通过销售乐视TV,扩大用户规模”的策略,难以让外界看到扭亏为盈的迹象。“这种‘烧钱’模式能够持续多久?乐视网的投资者们愿意为乐视网‘烧钱’继续提供资金吗?在国内外,被‘烧钱’模式烧死的公司已经不少了。”刘姝威发出连串的质疑。

在业绩呈现下滑趋势的情况下,乐视网的股价却逐步攀升。刘姝威的字里行间似乎透露着,乐视网如今较高的股价,主要来自于上市公司讲故事、炒概念带来市场想象空间。“当一个证券市场靠‘故事’和‘概念’的想象空间吹高股价,根本不提投资者的收益回报,大股东以各种冠冕堂皇的理由任意减持套现巨额资金,这个证券市场还能够运转下去吗?”

反应:乐视股价不跌反升

“看完她的报告,想买乐视网的股票了。”一位不愿具名的分析师调侃道。事实上,这份质疑报告也的确在资本市场上起到了“反作用”。昨日,乐视网股票开盘后一路大涨,最高涨幅超过9%,最终每股收于56.21元,上涨3.52%。

为何股民们没买报告的账?这或许和乐视早前的一笔资金“回笼”有关。23日,针对早前刘姝威对乐视创始人贾跃亭减持套现的质疑,乐视发布声明称,贾跃亭套现的25亿元,是为了给乐视提供一笔长达10年期的无息贷款。一时间被不少用户称为“义气之举”,也使得乐视在短时间内攒起了一定人气。

而互联网业内人士则质疑,报告的论点并不能完全成立一个证券分析师的醒悟 张鹏桥。

“她多半没有用过乐视超级电视,否则怎么会拿摩尔定律去衡量电视业呢。”互联网评论人士信海光表示,包括乐视、小米等企业在内,互联网电视、互联网手机等智能硬件强调以用户体验、用户导向为中心,已经改变了传统家电的生产模式和盈利模式,这就使得一味用财务报表来考量互联网公司并不全面。

“在互联网行业,资本对公司为了追求长远价值而付出的容忍度,与传统行业是大大不同的,不只是乐视,其实太多互联网公司都对盈利问题‘漠不关心’,与高速扩张相比,在盈利问题上,大家都是‘慢性子’。美国的亚马逊亏损了七年,中国的京东到现在已经10年了还没盈利,去哪儿网创立10年、上市2年也没盈利,而且根本不打算在近期盈利。”信海光说。

讨论:互联网并不拥有“防护牌”

“对于上市公司的公开监督,是有必要的。”互联网评论人士洪波表示,在一定程度上,财经专业人士对于财务报表、财务数据的公开解读,能够为普通投资人提供一定的参考建议。而在清华大学教授李江涛看来,需要明晰贾跃亭减持股票是道德问题还是经济问题,目前来看这次减持是公司股东的资本行为,无可厚非,在企业运作上合法,并不存在问题。

“一种是以净利润等财务指标作为衡量企业价值标准的传统企业研究方法,另一种则是互联网行业进入生态时代后衍生出的新模式。”洪波表示,以“产品免费、服务收费”为典型的互联网模式使得这类公司在一段时间内在财务数据上必然“难看”。

然而,这也并不意味着互联网公司就有了“防护牌”。专栏作家尹生表示,互联网是用户高度赋权的行业,用户的选择决定一家公司生死,而在大多数时候,用户迁移的成本几乎为零,由于用户关心的是体验和最终价值,可能不在乎这些价值是谁创造的。“因此评估乐视是否可持续时,首先要看其在各个产品上的用户增长情况,以及其总体的用户增长与黏性。”

此外,尽管短时间内互联网公司很难实现盈利,但变现能力仍是评估一家互联网公司的重要一环。虽然在中早期,互联网公司可以通过机构投资来获得资金来源,但从长远看,变现能力会影响这些机构和员工的信心,“因为烧钱率始终是悬在所有员工上方的达摩克利斯之剑。变现不等于盈利,真正重要的是营收增长和通往盈利的趋势。”尹生说。

Wind数据显示,截至12月25日,有完整业绩统计区间的247只债券型产品,平均业绩为16.48%,也获得较好收益。其中业绩超过100%的产品达到6只。

“这些出境长线游产品春节期间的价格与平日差别不大。眼下旅行社已完全向纯玩游过渡,因此春节期间出境长线游价格变化不大。”上海某旅行社副总经理对记者表示,今年起实施的《旅游法》对欧美等长线出境游线路影响有限,因为这些旅游产品的行程安排中本来就很少或不进购物店,因此涨幅没有东南亚等线路那么大。另外行程方面变化也不大,只是在购物环节上不再由导游推荐,而是安排游客到当地综合商场或商业中心自由购物,自由购物时间半天到一天不等。

这是阿里之幸,也是A股之痛。总市值已跻身全球资本市场前列,却仍难免本土优质上市资源流失的尴尬,这无疑值得深刻反思。

昨日(11月20日)晚间,上海家化公告表示,20日公司收到中国证监会《调查通知书》,公司涉嫌未按照规定披露信息,根据《证券法》有关规定,证监会决定对公司立案稽查。

据《证券日报》市场研究中心数据统计显示,截至昨日,家用电器行业54家上市公司中有29家公司已披露2014年三季报业绩预告,其中有22家上市公司业绩预喜,预喜公司家数占行业内成份公司家数的比例为40.74%。从预告净利润最大变动幅度来看,毅昌股份和爱仕达预计三季报归属母公司股东的净利润同比增长超100%,分别为159.4%和130%。三花股份(60%)、美的集团(60%)、蒙发利(60%)、华帝股份(50%)、浙江美大(50%)和老板电器(50%)预计三季报归属母公司股东的净利润同比增长达到或超过50%。

刘姝威 互联网 蓝田

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网友评论:

来自兰州的网友说:评论时间:2021-04-14

世事往往如此,想回头也已经来不及,即使你肯沦为劣马,不一定有回头草在等着你。回复


来自醴陵的网友说:评论时间:2021-04-14

因为相爱,所以变成笨蛋。恋人们用自己的方式,寂寞地相爱。最后那些被辜负的心情,却统统变成伤害。任性的孩子请学着去懂得,即使那些心情没有说出口,也是爱。回复


来自庆阳的网友说:评论时间:2021-04-14

我已经相信有些人我永远不必等,所以我明白在灯火阑珊处为什么会哭。回复


来自信州区的网友说:评论时间:2021-04-14

天下就没有偶然,那不过是化了妆的、戴了面具的必然。回复


来自天门的网友说:评论时间:2021-04-14

隔着一朵花的光阴,凝望在一抹桃红中,轻飘曼舞,低眉心扉访一季春暖花开。蝶飞曼舞,低眉浅笑,赴一场桃花盛宴,予我一世情缘。听那雨纷纷在枝头摇拽,惊醒了熟睡中的花儿,是谁在那里轻语浅吟,在我梦萦千回的心底深处栖息,只是为了在履行,泽一城终老,白首不相离的传奇。回复


来自岳阳的网友说:评论时间:2021-04-13

我以为时间还长,足够我去浪费;我以为时间还长,你可以等我去懂事;我以为时间还长,长大后你依旧会陪着我;我以为时间还长,我们会一直一直到永远。原来你老了,原来妈妈也会老。回复


来自白银的网友说:评论时间:2021-04-13

你不必逞强,不必说谎,懂你的人自然会知道你原本的模样。回复


来自日照的网友说:评论时间:2021-04-13

又是一番秋意!那雨声在极昼之中,有零落萧疏的况味,连着阴沉的气氲,只是在我灵魂的耳畔私语到:“秋”!我原来无欢的心境,抵御不住那样温婉的侵润,也就开放了春夏间所积受的秋思,和此时外来的怨艾构合,产出一个弱的婴儿----”愁“。回复


来自枝江的网友说:评论时间:2021-04-12

信任很脆弱,得到了就要好好呵护,它一旦破坏,上百个微笑都无法修复。回复


来自邵武的网友说:评论时间:2021-04-12

人分两种,一种人有往事,另一种人没有往事。有往事的人爱生命,对时光流逝无比痛惜,因而怀着一种特别的爱意,把自己所经历的一切珍藏在心灵的谷仓里。没有往事的人对时光流逝毫不在乎,这种麻木使他轻慢万物,凡经历的一切都如过眼烟云,随风飘散,什么也留不下。回复


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