【证券投资学开线图】中国版“401K计划”需与股市良性互动


发布时间:2021-03-04 14:04:30 阅读量:4455 作者:朝波

与两年前初次讨论相比,此次市场表现更为理性证券投资学开线图。人们已经认识到,所谓“401K计划”并不简单是一个社保基金新增入市问题,其属于社会保障多元化筹资渠道优化问题,更关乎我国证券市场治理与长效投资机制建立问题。

这一政策被业界解读为期盼多时的中国版“401K计划”即将进入实施阶段。

401K计划因美国1978年《国内税收收入法案》中第401条K项条款规定而得名,它是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。作为一种非强制养老金计划,该计划资金可以投资于股票、基金、年金保险、债券、专项定期存款等金融产品,美国20世纪80年代至今成熟稳定的经济与资本市场环境,使得美国养老体系完全依托于本国资本市场的成长而建立起来,其后美国资本市场也得益于本国的长期资金源源不断的资金流入长期走牛,二者实现了良性互动。401K计划实现了社保基金的保值增值目标,社保基金积极入市也带来了资本市场的长期繁荣,这给A股市场健康稳定以及经济社会发展之间良性互动提供了启示。

与“原版”相比,三部委此次的通知在“基金构建”方面有着许多相似之处,核心是减税。这种制度设计与个人所得税的递延可以使得个人收入分配在较长乃至于整个“生命周期”之内适度平滑,虽然个税扣除与个人所得税征收一样还有许多地方尚待完善、优化,但显然体现出了政策在多元化个人养老机制建设方面的支持态度与积极探索。

但是,该计划在与证券市场之间能否“良性互动”,笔者认为,其前景显然有待时间检验,这一目标还需要进行诸多的努力才能实现证券投资学开线图。主要决定因素并不仅仅在于作为“机构投资者”的社保基金构建与自身健康运营方面,更还在于我国资本市场一系列的禀赋特征与一直以来存在的问题仍待解决。

A股市场作为规模与资金容量日益壮大的国内最主要资本市场,其已经成为包括社保基金在内的重要投资渠道,早已是既成事实。虽然相对于其他类型公募与私募基金的平均表现,社保基金在A股市场的投资可圈可点、回报相对较为稳定,实现了社保基金的保值与增值目标,但二者在“良性互动”方面仍差强人意。主要表现在于,社保资金既往投资效益的取得,其基本的盈利模式还是“波段操作”,即通过低买高卖获取差价实现收益,鲜有持有某一股票组合进行长期投资取得丰厚盈利的、令人印象深刻的案例。这是中国股市设立20年、社保基金入市10多年以来A股市场的一个悖论。

上述悖论凸显的证券市场制度层面问题,是人们所常常提到的有上市公司存在“重融资,轻回报”问题,现金股利分派总体回报较低与缺乏持续性,上市公司信息披露在规范、透明方面存在问题,使人们难以进行稳定的投资预期,以及市场监管体系建设与具体执行方面存在不足而有待完善等证券投资学开线图。这些市场问题与深层次的经济体制问题相互纠结,使得A股市场缺乏长期、持续、稳定的上涨基础。而A股长期上涨基础不足,还涉及缺乏一批长期成长的上市公司,这与我国整体的创新能力相关联。

在这一背景之下,社保基金入市充其量只能是壮大资金规模,其取得投资回报及与股市互动,仍只能是通过阶段性操作获取资本利得差价而进行,难以通过长期持股获取来自上市公司分红与资本溢价方面的持久收益实现增值的目标。而A股市场只要上述问题不解决,期待中国版401K计划依靠社保基金推升股市长久上涨,只能说是本末倒置。

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据统计数据显示,三星集团主要10家子公司中,2季度营业利润率较前一季度得到改善的仅有三星电子与三星电气两家。三星电子从13.57%上升至16.58%,三星电气则从8.21%上升至9.32%。而三星SDI的营业利润率则从5.59%下滑至2%左右,三星物产从2.14%下滑至1.41%,三星精密化学从5.39%下滑至2.46%。由此,整个三星集团对三星电子的依赖程度也逐渐上升。数据显示,2季度三星电子的营业利润在集团营业总利润中所占比重高达90%,销售额所占比重则达到70%。说三星集团等于三星电子绝非言过其实。

《每日经济新闻》记者注意到,不少上市公司在天猫或者淘宝都有自己产品的销售平台,但这些公司都生产具体的产品,只是借助网络店铺将自己的产品销售出去,并不是纯粹意义上的淘宝卖家。像三际这种只涉足销售环节的淘宝卖家曲线登陆A股市场尚是首例。

1993年,万科发行4500万股B股,成为深交所上市的首批B股企业之一。B股对于万科早期发展曾经起到重要作用。但随着万科成长为全球最大的住宅开发企业,H股市场体现出更大的吸引力。

在牧容投资洪燕华看来,在二线蓝筹的带领下,昨天市场上演了一出惊天逆转。“从之前的黄金、有色,到今天的煤炭、钢铁和航空等,近期上涨行情的主导者是权重板块。”洪燕华认为,无论是受益于供给侧改革题材的有色、煤炭等资源类个股,还是白马股集中的白酒、医药等防御性板块,都在展开一波估值修复行情。“不过,权重蓝筹能否持续发力还是需要观察,而中小创在连续的调整后,也该轮到表现的时候了。”洪燕华表示,权重进入休息时题材股的强弱决定了市场能否稳定切换风格。“今日的阳线直接奠定了上涨趋势,短期要关注沪指在3100点的压力位,一旦有效突破此关口,后期上涨的空间值得期待。”

计划 问题 中国

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网友评论:

来自灵宝的网友说:评论时间:2021-03-04

明言着轻蔑什么人,并不是十足的轻蔑。惟沉默是最高的轻蔑,最高的轻蔑是无言,而且连眼珠也不转过去。回复


来自沙河的网友说:评论时间:2021-03-04

其实真正对你好的人,你一辈子,也不会遇到几个。回复


来自宜城的网友说:评论时间:2021-03-04

最美好的事,是看到了某人的微笑;而更美好的事,是他是因你而微笑。回复


来自瓦房店的网友说:评论时间:2021-03-04

这城市总是风很大,孤独的人总是晚回家,外面不像你想的那么好,风雨都要自己挡,愿每个独自走夜路的你都足够坚强。回复


来自六盘水的网友说:评论时间:2021-03-04

没有爱的生活就象一片荒漠,赠人玫瑰,手有余香,要“学会爱别人其实就是爱自己”,让爱如同午后阳光温暖每个人的心房。回复


来自五常的网友说:评论时间:2021-03-03

谁的寂寞覆我华裳,谁的华裳覆我肩膀。回复


来自晋城的网友说:评论时间:2021-03-03

要记住每一个对你好的人,因为他们本可以不这么做的。回复


来自永济的网友说:评论时间:2021-03-03

生命中最好的事情就是那些值得的等待,值得为之奋斗,也值得永不放弃。回复


来自孝感的网友说:评论时间:2021-03-02

你的前任比我还爱你,我还怎敢跟你交往。回复


来自广汉的网友说:评论时间:2021-03-02

三十年的变迁,三十年的哀怨,如今所有的记忆都在白色床单上缠绵。三十年的风雨三十年的心碎,所有残划过的思念苍老了这张发黄的脸。回复


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