【中邮证券张家港】内生+并购支撑高估值成常态 环保热仍有底气


发布时间:2021-01-21 06:43:01 阅读量:7914 作者:涛光

中国证券报:本周环保股纷纷刷新历史或者阶段新高中邮证券张家港,其背后的逻辑是什么?除了环保治理不断加码带来政策利好外,环保类上市公司的整体基本面如何?

同为明星成长股,与传媒股只争朝夕的上涨方式有所不同,环保股的上涨更多包含了期间的蓄势震荡中邮证券张家港。10月以来,随着环保支持政策的出台以及雾霾天气的催化,环保热再度从幕后走向台前。海通证券公用事业小组研究员陆凤鸣指出,无论是从外部政策环境,还是从企业自身的盈利来看,环保股的趋势向好都相对确定。华创证券公用事业小组研究员谢天卉也指出,环保类公司业绩增速较快依然是其维持高估值的最好理由,短期主流环保公司的增速尚能维持,行业还处于快速发展的阶段,因而其估值也将继续维持于高位。

政策+业绩

环保热具备基本面支撑

陆凤鸣:目前来看,龙头企业的三季报基本保持了较快增长(很多绩差股主要是基于污染事件的刺激),业绩分化继续,其中龙头企业同比增速在30%以上。子行业来看,烟气类环保公司的增速最快,其次是水治理类公司,然后是固废处理类公司。在11月三中全会带来的新政预期,以及传媒等热门新兴产业遭遇板块资金流出等多重因素的影响下,本轮环保热还将继续快速演绎。

谢天卉:环保股持续创新高是多重因素叠加的结果。首先,环保股在三季度基本呈现出盘整格局,期间并未有特别出色的表现,这就在一定程度上给四季度的冲高提供了机会。其次,“十一”期间雾霾天气的频现,也为板块的后来发力起到了积极作用。再次,“十一”过后,政策层面还出现了几大利好因素共振,包括中央投资50亿元治理京津冀六省市大气、国务院发布《城镇排水与污水处理条例》等,还有一个比较重要的因素是三季报中主流的环保股票表现都还不错,业绩大多符合预期。

目前来看,环保类上市公司基本面依然比较好,毕竟这是一个快速成长的行业,其中很多上市公司又在各个细分行业中做得比较好。未来,随着国家投资的加速,以及上市公司项目的不断落地,预计环保类上市公司将取得快于行业的增速。

内生+并购

支撑环保股持续“高估”

中国证券报:目前三季报已拉开帷幕,从预告的情况来看,部分大气治理等公司业绩表现亮眼,请问环保股业绩的增长主要源于哪些因素?未来其盈利的增长是否依然具备可持续性?

陆凤鸣:具体来看,烟气类环保企业业绩同比大幅增长,主要是受益于国内电厂脱硝改造的启动。根据火电厂烟气的改造要求,到2014年火电厂的改造将全部完成,预计从绝对的改造需求量来看,2014年有望继续保持较高水平;但由于基数不同,预计2014年的工程业务收入同比增速会低于2013年。

谢天卉:环保股业绩的增长主要源于业务规模的快速增加,近几年来,国家对环保十分重视,政府主导的投资较多,反映到上市公司的业绩上,也就是业绩增速较快。

未来环保股盈利的增长,一方面是基于公司内生性的增加,另一方面,今年环保类公司的并购较多,也在一定程度上维持了环保类公司高速成长的持续性。毕竟当基数做大后,环保企业想要维持业绩增长,只靠内生性的增长是不够的,通过并购不仅可以增厚公司的业绩,而且在产业链、区域布局等方面也给上市公司提供了新的成长机会。

中国证券报:回顾年内环保股的走势,基本上每一波升势都伴随着较长时间的震荡整理,环保股高估值的担忧从未消散过。怎么看待环保股整体的高估值状态?未来其业绩增速能否熨平所谓的高估担忧?

陆凤鸣:今年以来,市场对于新兴产业的热度一直都较高,环保作为新兴的一个领域也不断获得了资金的青睐。从股价表现来看,往往股价走势达到阶段性的乐观情绪顶点,就开始等待盈利兑现;如果之后兑现了,那么就会对下一个时间节点再进行预判。

结合行业趋势及企业盈利,我们认为,环保股未来一段时间都将维持较高的估值水平。一是政府迫于污染状况或政绩需求将环保投资变为现实的需求,二是上市企业的财务杠杆较低,可以通过BOT等方式实现政府的环保投资需求。在两者的共同作用下,环保类上市公司未来2-3年保持30%以上的较快增长仍是大概率事件。

谢天卉:其实,环保股估值高一方面是基于上市公司的高速增长,另一方面是基于投资者希望环境尽快好起来的美好愿望。目前来看,国家投资还在持续发力,环保公司的成长还不仅限于内生性增长,还可以靠并购等维持一定的高增速。我们认为,环保类公司增速较快依然是其维持高估值的最好理由,短期主流环保公司的增速尚能维持,行业还处于快速发展的阶段,因而其估值也将继续维持于高位。

环保热渐近高潮

三类标的值得看好中邮证券张家港

中国证券报:就四季度来看,环保热能否继续抢占热点主流地位?最看好的环保细分领域又是哪些?

陆凤鸣:受政策推动、资金配置等因素的影响,我们认为环保热潮将在三中全会前后达到高潮。四季度,环保股可能会延续此前的震荡走势;不过,如果经济增长继续缺乏新亮点,那么环保仍将是投资者在新兴产业中的重要配置。目前来看,无论是从外部政策环境,还是从企业自身的盈利来看,环保股的趋势向好都是相对确定的。

就我们覆盖的上市公司所处细分领域而言,我们最看好固废和环境修复板块,其次是污水治理板块,最后是大气污染治理板块,主要逻辑在于看重其潜在市场成长空间及未来的投资重视度。

谢天卉:四季度环保应该还是大热门,但能否抢占热点的主流还不好说,还要看其他板块的运行情况而定。我们认为环保热能继续演绎,一方面是基于11月中旬的三中全会可能会对环保这种民生话题做出讨论,另一方面则是基于冬季供暖将至,且雾霾天气引起社会广泛关注,因而也给板块带来了刺激因素。

需要指出的是,环保的细分领域主要包括水处理、大气处理、固体废弃物处理处置、环境监测等投资领域,未来我们最看好的是水处理相关领域;不过,如果作为主题投资的选择,那么大气处理领域的相关公司也会是比较好的标的之一。

估值 政策 证券

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网友评论:

来自开远的网友说:评论时间:2021-01-21

有的人25岁就死了,只是到75岁才埋葬。我们究竟是活了365天,还是活了1天,重复了364遍。回复


来自松原的网友说:评论时间:2021-01-21

生活中,总是有人要误解你,误解你的话、你的所做行为。很多事我们确实无法改变、不能左右,所以,那就,好好做自己吧。回复


来自任丘的网友说:评论时间:2021-01-21

七秒钟的话语,一辈子的记忆。回复


来自岳阳的网友说:评论时间:2021-01-21

我天性不宜交际。在多数场合,我不是觉得对方乏味,就是害怕对方觉得我乏味。可是我既不愿忍受对方的乏味,也不愿费劲使自己显得有趣,那都太累了。我独处时最轻松,因为我不觉得自己乏味,即使乏味,也自己承受,不累及他人,无需感到不安。回复


来自凌海的网友说:评论时间:2021-01-21

如果你不快乐,那就出去走走,世界这么大。风景很美、机会很多、人生很短,不要蜷缩在一处阴影中。回复


来自五指山的网友说:评论时间:2021-01-20

如果个性是一种错,那麽我已壹错在错。如果帅是一种罪过,那麽我已罪恶滔天。如果聪明要受惩罚,那我岂不是该千刀万寡如果谦虚要受责駡,我怎能逃过妒忌的嘴巴。回复


来自平度的网友说:评论时间:2021-01-20

我能给你的,只有一杯咖啡的温暖,在心里祝福你,不要灰心,不要放弃。忍住眼泪抬起头,微笑着踏在真实的土地上前进。回复


来自镇江的网友说:评论时间:2021-01-20

三样东西最考验爱情:距离、时间、亲情。有多少感情,因为距离的遥远,慢慢变淡;有多少感情,因为时间的遥远,慢慢遗忘;有多少感情,因为亲情的干预,慢慢消失。回复


来自萍乡的网友说:评论时间:2021-01-19

如果我们想交朋友,就要先为别人做些事,那些需要花时间、体力、体贴、奉献才能做到的事。回复


来自铁力的网友说:评论时间:2021-01-19

我微笑,并不等于我快乐。我撑伞,并非只是为了避雨。你永远都不懂我在想什么。如果你给我的,和你给别人的是一样的,那我就不要了。回复


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