【证券会员制】“净值陷阱”拖累私募业绩 踏准节奏超越股指


发布时间:2020-11-27 18:48:49 阅读量:1559 作者:鼎明

5月份私募基金发行数量同比、环比增速转暖,主要是由于结构化产品激增,同时伴有一定的偶然因素。当月结构化私募发行数量同比上升86证券会员制.4%,环比上升57.7%。结构化产品已连续5个月构成私募基金发行主力,其数量激增是今年5月私募基金发行数量创历史同期新高的主要原因。今年4月份受清明假期影响,仅18个工作日,而5月份有22个工作日,对环比数据的改善也有正面贡献。

受益于结构化产品激增,5月私募基金发行数量创历史同期新高证券会员制。当月阳光私募产品发行数量64只,其中,非结构化私募23只,结构化私募41只,合计数量同比上升10%,环比上升52%,并创历史同期新高。2009年、2010年、2011年5月私募基金发行数分别为54只、52只、58只。

“净值陷阱”拖累业绩证券会员制

赵笑云旗下仅存的阳光私募被迫清盘。截至6月8日,赵笑云管理的陕国投——笑看风云1号信托单位净值为49.31元,按照信托合同约定,信托计划于6月11日终止,正式清盘。今年1月4日,赵笑云私募旗下两只基金中的一只——笑看风云2号产品已主动清盘并改制为笑看风云公司型合伙制1号基金。据中信证券研究部金融产品组统计,目前尚在运行且具备业绩数据的1083只非结构化阳光私募产品中,有269只产品的单位净值低于0.8元,占比接近四分之一。因业绩不佳,触发止损线而导致的被动清盘是阳光私募清盘的主要原因。今年以来私募产品表现落后于指数,如指数震荡幅度加大,今年下半年将会有更多的私募产品净值临近清盘线。虽然负面消息将打击投资者信心,但我们认为优胜劣汰将加剧行业整合,使渠道资源更多倾向于优质私募。从长期看,清算高速发展时期遗留的历史问题,有利于行业甩掉包袱,为下一轮发展积蓄力量。

在对业绩进行回顾时,我们发现一个有趣的现象:净值低于0.8元的私募基金在其后的操作中,往往表现得有些畏首畏脚,净值上攻能力明显落后于行业平均水平。0.6元到0.8元的净值区域,似乎有一股无形的力量在拉扯私募的后腿,使其偏离行业平均,进而拖累行业整体业绩水平。以2011年底的净值对今年以来收益率和5月份收益率分别统计,2011年底净值在0.6元到0.8元的产品,今年以来收益率和5月收益率分别为1.92%和0.41%,而同期行业平均分别为3.90%和0.90%。

我们估计造成这一现象的主要原因或可能是信托公司在净值达到“警戒线”后,为保护信托公司声誉和投资者利益,开始通过风控手段干预投资管理人的操作。较为常见的做法是限制仓位,即在净值拉升到“警戒线”之前,信托公司通过系统设定信托产品的最高仓位。被“掐着脖子”的私募产品,在失去仓位这一重要的进攻手段后,在市场出现机会时,出现净值上攻动能不足现象,也就不足为奇。

踏准节奏超越股指

截至2012年6月14日,纳入中信证券私募基金5月份评价的普通型私募为978只,月平均收益为0.90%,约七成产品上涨,整体超越股指。75只多组合型月平均收益率1.14%,28只债券型平均收益率为0.98%。从今年以来平均收益率看,可统计的931只普通型私募为3.90%,19只债券型产品为3.41%,74只多组合型产品为2.79%。

5月份A股市场整体微跌,代表中小盘股票的中小板和创业板指数上涨,强周期行业如房地产、有色金属单月涨幅靠前,强于防御型行业。我们在5月份发布了《阳光化私募持股分析(2012年一季度)》,报告显示,私募基金一季度持股呈现两项明显特征:偏好中小板股票;资金从防御型行业流向强周期行业。从结果看,一季度私募配置的惯性还在延续。普通型私募基金表现优于市场指数,主要受惠于5月份的市场风格与私募配置趋势较为契合。同时,有统计显示私募基金5月份整体仓位上行至七成,为今年以来最高月度仓位水平。高仓位也对私募当月业绩形成助推。

2012年5月,共有238只普通型私募参与中信证券私募基金三年评级,其中23只基金获得五星评价。在五星基金中,中国龙增长由上期的四星晋升至五星,星石13期和朱雀8期为首次参评即获得五星。中信证券私募五星基金近一年、近两年(年化)及近三年(年化)收益率平均值依次为0.28%、5.41%和11.48%,大幅优于同期普通型私募行业-8.72%、-2.00%、3.81%的平均水平。 □中信证券研究部金融产品组

目前A股整体估值处于历史低位,随着资金最紧张阶段正在过去,中长期来看A股有望迎来震荡向上的走势,而短期的调整将为新基金提供难得建仓机会,未来将从新兴产业中挖掘出真正具有竞争力和业绩释放能力的公司。但在选择新兴产业作为投资标的时,仍需考虑合理的安全边际。

证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划遵照统一组织、分散决策原则设立,首次由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划,作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划,吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资,形成1000亿元总规模的资管计划,专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难,更好服务实体经济,支持民营经济高质量发展。

昨日,沪深两市基指延续反弹行情,国投新兴大涨9.68%,表现突出。

不过,从目前的数据来看,资金量和流动性比较宽裕的国有大行和多数股份制银行仍然比较青睐房贷个贷业务,剔除民生银行后,16家上市银行贷款余额的排名与资产规模的排名相似度较高:截至去年中期,贷款余额前五名被五大行所包揽,占比前五名则为“四大行+光大银行”;贷款余额紧随五大行的银行分别为招商银行、中信银行、兴业银行、浦发银行和光大银行,占比较高的还包括招商银行、交通银行、北京银行、兴业银行等。

上海女股民亏50多万元,每天到营业部长坐流泪

这也就意味着,两股东减持窗口期与涉足比特币的时间节点非常接近。根据三五互联在2014年1月14日发布的公告,公司控股股东、实际控制人龚少晖1月13日通过深交所大宗交易平台减持其通过西藏山南中网兴管理咨询有限公司间接持有公司无限售条件流通股260万股,减持价格为7.74元/股,占公司股份总数的0.81%。至此,龚少晖和中网兴均已完成本次减持计划。本次减持计划完成后,中网兴不再持有三五互联;龚少晖直接持有公司股份1.38亿股,占公司总股本的42.87%。

5个多月前的光大“乌龙指”事件又掀新波澜。上周,事件主角前光大证券策略投资部总经理杨剑波状告中国证监会,指“乌龙指”是一次上海证监局、上交所事先对交易知情而未阻止、中金所热线指导下完成的内幕交易。

对于记者进一步提出的T+0的推出目前还面临哪些障碍的问题,桂敏杰回应称主要是市场的认知障碍,“除此之外没有别的障碍了。当然,目前市场上确实对此也有担忧”。

另一位投资大亨索罗斯,去年四季度也买进了两家银行巨头的股票,分别是摩根大通和花旗银行,买进数量分别为280万股和230万股。

结构化 数量 产品

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网友评论:

来自济南的网友说:评论时间:2020-11-27

成熟,就是某一个突如其来的时刻,把你的骄傲狠狠的踩到地上,任其开成花或者烂成泥。回复


来自韶关的网友说:评论时间:2020-11-27

不要太把一个人放在心上,因为在那个人的心里你或许什么都不是。回复


来自攀枝花的网友说:评论时间:2020-11-27

衡量一个人是否值得你穷尽一生的去爱,并不是只看他在心情好或是你们热恋时他对你的好能好到多好,而是要看他在低落难过厌烦生气的时候,对你的差能差到多差。回复


来自延安的网友说:评论时间:2020-11-27

我想要的,就是无论有多难,依然有那么一个人,和我相依相守。回复


来自随州的网友说:评论时间:2020-11-27

我什么时候才能像你一样,转身就爱别人。回复


来自遵化的网友说:评论时间:2020-11-26

一个人的知识,通过学习可以得到;一个人的成长,就必须通过磨练。回复


来自安国的网友说:评论时间:2020-11-26

寻梦?撑一支长篙,向青草更青处漫溯,满载一船星辉,在星辉斑斓里放歌。但我不能放歌,悄悄是别离的笙箫;夏虫也为我沉默,沉默是今晚的康桥!回复


来自天门的网友说:评论时间:2020-11-26

我总是牵绊太多,友情,亲情,我的形象,我的外表,总是让我时不时就停下了脚。总是说做真实的自己,可是伪装却蒙蔽了自己的意愿,让我一点一点被它腐蚀,我要放下一切的束缚,轻装上阵。回复


来自葫芦岛的网友说:评论时间:2020-11-25

生活中的每一件事,都可以用三个字总结:会过去。回复


来自侯马的网友说:评论时间:2020-11-25

生活是根绳,总是牵着我们的鼻子走。在岁月中艰难的跋涉,每个人都会有自己的故事。人总是要成熟,将这个浮华的世界慢慢看清楚。有些痛,只有自己懂。回复


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