【广州有方正证券】券商热议新股发行体制改革:让市场各方归位


发布时间:2020-10-28 13:55:35 阅读量:343 作者:尚兴

其二,放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月,为主承销商发行时机的选择提供了更广阔的空间,提高了发行成功率,大大增强了市场融资效率广州有方正证券。

中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称“《意见》”),预示着新股发行将于明年1月重启。本轮新股改革旨在强化市场约束机制、促进市场各参与主体归位尽责。随着改革深化,市场各主体的博弈将更加充分,这将对券商业务开展与发行定价工作提出更高的要求。

一、改革进程不断深化。

系统性改革初现端倪。证监会同时发布新股发行体制改革、优先股试点、借壳上市、上市公司现金分红等相关四个规定,有关配套办法也在紧锣密鼓地修改完善中。由此可见,本次新股改革不是针对以往新股发行中的问题头疼医头、脚疼医脚,而是一次系统性改革。新股改革作为A股资本市场发行体制改革的切入点,我们有理由相信随着各方面改革政策的陆续推出,资本市场改革红利将得以持续释放。

创新方式解决焦点问题。本次改革,增加了鼓励存量发行即老股转让,同时要求根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量,新股发行超募的资金,要相应减持老股。存量发行制度的引入不仅增加了股票供给、缓解了供需矛盾,在遏制超募现象、促进原股东与投资者之间的博弈方面也是有益的举措。此外,为了缓解三高问题,通过市场化供给改善新股供需结构,通过存量发售、增加股价后市表现对大股东和上市公司行为的约束机制促进合理定价,都将起到积极作用。

二、对券商责任与能力要求提高。

本次改革实施后,对券商的业务能力及发行定价能力要求都将大幅提高,具体表现在如下两个方面:

业务能力和保荐责任要求提高。《意见》规定,招股说明书预披露后,发行人相关信息及财务数据不得随意更改。如信息自相矛盾、或就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异的,监管机构将中止审核,并在12个月内不再受理相关保荐代表人推荐的发行申请。此外,发行申请文件及相关法律文书涉嫌虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的,将依法追究中介机构及相关当事人责任。进一步明确了保荐机构及人员在发行过程中的独立主体责任。未来,券商业务能力的高低将可能直接影响投资者对发行人投资价值的判断。

发行定价与销售能力提高。本次改革的另一亮点是引入主承销商自主配售机制,提高了主承销商在新股发行环节的话语权,但也给主承销商提出了更高的要求。未来,投行不能完全以保荐业务为核心,定价销售能力的重要性将日益凸显。自主配售权是一把双刃剑,如何利用这一机制在发行人、投资者和主承销商的博弈中平衡好各方利益,培养核心的投资者关系、促进销售能力提高,这对券商也提出了更多要求和更大的挑战。(作者系中信证券股票资本市场部行政负责人)

浙商证券 吴斌

对保荐机构影响深远

近日,中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》等一系列文件,将逐步建立以信息披露为中心的监管体系,以实现监管部门监管方式转型、中介机构归位尽责、赔偿惩罚机制得到完善的市场化改革广州有方正证券。此次新股发行体制改革标志着我国新股发行体制迈出了由核准制转向注册制的重要一步,大大推进了股票市场的市场化程度,有利于稳定、改善投资者的预期,促进长期投资者入市,促进我国股市的健康有序发展。

新股发行体制改革对于作为市场重要参与主体之一的保荐机构的健康发展亦有深远的影响:

一、以信息披露为中心的监管理念推动保荐机构切实履行保荐督导职责广州有方正证券。

《意见》进一步明确保荐机构等证券服务机构及人员在发行过程中的独立主体责任,通过信息披露责任提前、明确中介机构必须依法赔偿投资者损失、加强稽查部门介入调查力度等方式,加大了违规成本和打击力度,坚持市场化、法制化取向,突出以信息披露为核心的监管理念,进一步强化了信息披露的透明度和细节化,强调对投资者利益的保护,切实推动保荐机构认真履行保荐督导职责。

这些措施促使保荐机构进一步完善和落实内部控制制度,加强项目质量的控制,强化对保荐代表人的管理,从尽职调查、发行保荐、询价承销、持续督导等方面逐步完善执业体系,在提高工作质量的同时降低自身的执业风险。

二、以市场化的发行体制推动保荐机构提升承销能力。

首先,申请首次公开发行股票的在审企业可申请先行发行公司债,鼓励企业以股债结合的方式融资;将来上市公司和非上市公众公司还能以发行优先股的方式进行融资。这些措施拓宽了企业的融资方式,为保荐机构(主承销商)业务创新提供了发展空间。

其三,针对主承销商引入自主配售机制,主承销商可以将网下发行的股票按事先公布的原则配售给自己的客户,促进主承销商平衡买卖双方的利益,合理定价。

其四,本次改革通过加强信息披露,必然要求发行人和主承销商充分披露风险因素,理性揭示投资价值,增加新股发行各环节的透明度,通过市场参与各方的选择与监督,由市场机制合理定价,防范由于配售环节暗箱操作等道德风险导致的新股发行价格扭曲。

其五,由发行人与主承销商自主确定发行时机和发行方案,并根据询价情况自主协商确定新股发行价格。主承销商对发行人的投资价值、对行业未来发展趋势进行把握和判断从而合理定价的能力将更多地接受市场的考验,但同时主承销商在新股定价中的积极作用将进一步得到体现,对保荐机构(主承销商)来说也是提高市场竞争能力的一个重要发展契机。

总之,新股发行体制改革对于保荐机构而言将是一次机遇与挑战并存的重要契机,推动保荐机构不断强化自身对发行人、投资者乃至对整个资本市场应有的责任意识,在勤勉尽责、诚实信用的前提下不断完善自身的业务体系,全面提升保荐承销及风险把控能力,为促进证券市场的健康发展发挥自己应尽的作用。(作者系中国证券业协会投资银行专业委员会委员、浙商证券副总裁)

新股 市场 券商

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网友评论:

来自遵义的网友说:评论时间:2020-10-28

若是自己没有尽力,就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易,但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。回复


来自灯塔的网友说:评论时间:2020-10-28

自己选择了方向与路途时,就不要抱怨,更不要后悔。一个人只有能够勇敢地承担起自己的责任,才能在人生道路上留下无悔的足迹。回复


来自宜春的网友说:评论时间:2020-10-28

我觉得成熟的感情应该是,两个人懂得了为以后做计划,什么时候买房,什么时候结婚,如何赡养老人,如何规划职业,以什么样的方式生活,如何处理生活中的矛盾。懂得了宽容和理解,不会再拿那些鸡毛蒜皮的小事来彼此考验,所有的爱意和浪漫都根植于生活,平淡度日,全心相待。回复


来自北安的网友说:评论时间:2020-10-28

我不屑与任何一个人去争。爱我的,不用争。不爱的,争来也没用。任何事情,总有答案。与其烦恼,不如顺其自然。回复


来自都匀的网友说:评论时间:2020-10-28

我白天在阳光下欢笑,夜晚在被窝里哭泣。回复


来自开原的网友说:评论时间:2020-10-27

怨得这相逢,谁作的主?——风!回复


来自泸州的网友说:评论时间:2020-10-27

很多时候,宁愿被误会,也不想去解释。信与不信,就在你一念之间。懂我的人,何必解释。回复


来自河源的网友说:评论时间:2020-10-27

爱我的人,会爱上我的缺点;不爱我的人,无法理解我的美。回复


来自亳州的网友说:评论时间:2020-10-26

你的感情,是一个简单的自然指数,你要微分几次都可以,不变的,始终不变……假如你喜欢,也可以积分,不过会多出一个常数来,而那个常数等于——我爱你。回复


来自兴化的网友说:评论时间:2020-10-26

愿那些错过的人,经历了颠沛流离之后还会再度相逢。回复


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